Обещанное продолжение прошлого поста

О пассивных инвестициях. Когда-то давно смотрел отрывок видео, где (кажется) гендир некой Арсагеры сетовал на free rider's problem, где безбилетниками являются инвесторы пассивных фондов. Мол все больше денег просто вкладываются в пассивные индексы, где почти нет издержек, и их очень сложно обгонять. Для справки - считаю, что из российских активных фондов Арса - однозначно одна из лучших, но простенькая пассивная стратегия уделает ее в пух и прах. Итак, в чем проблема?

 

Проблема в том что активные инвесторы, в лице например фондов, и физлиц читают отчеты, изучают рынок, и двигают цены. Это все - издержки. Я вот как бы живу с рынка, и помимо доходов со своего капитала почти никакой прибыли не имею. Но дело в том что я им активно управляю, и трачу на это гигантское количество времени и интеллектуальных, и особенно эмоциональных ресурсов. И так делают много кто, кто-то институционально, кто-то частным образом. А кто-то просто имеет рыночную доходность, и не тратит сил на выбор бумаг. И.. Это вполне выгодно! Уже бОльшая часть акционерного капитала в мире - под пассивным управлением, и доля все растет! А ведь надо отличать шлак от хороших компаний, и если никто не будет читать отчеты - на рынке будет полный беспредел, не будет механизма который позволит отличить Газпром от GTL: ведь веса в пассивных индексах по сути определяются активным инвесторами.

Грубо говоря, если 100% компаний из СП500 поделены между ETFами копирующими СП500, то компания Х у которой дела будут идти очень плохо не потеряет в цене даже если обанкротится. Вспомним недавний Hertz, а ведь пассивное управление в этом плане еще глупей.**

Почему доля пассивных инвестиций растет? Потому-что активное управление часто не окупает своих затрат, и бОльшая часть инвесторов проигрывает индексам.

 

Какие из этого можно сделать выводы?


А) Работайте лучше) Я например проиграл индексу ММВБ лишь в 2018(хотя очень сильно), а на ММВБ я с 2013.
Б) Ну, тут вот какой момент. Уверен многие слышали о всяких идеях "включения в MSCI Russia". Чем больше доля пассивных инвестиций в капитале компаний представленных на рынке, тем проще на них паразитировать: пассивный фонд всегда действует последним. Он докупает бумагу после того как ее купили активные инвесторы, и продает после того как продали они. И это на самом деле большое преимущество. А то что комиссии перевешивают этот бонус у большинства инвесторов - просто признак исключительной некомпетентности, а не "проблемы безбилетника".

 

Как-то так. Короче проблемы нет. :)

 

**- убежден есть какие-то механизмы которые выкинут из индекса банкрота, но очевидно что они сильно запоздают, и такой эмитент сможет нехило попаразитировать на инвесторах.

 

Оригинальный пост с доступом к комментариям - здесь.

← предыдущий постследующий пост →
Вернуться на главную